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工商時報【匯豐中國科技精選基金經理人韋音如】

受中國證監會調整融資融券的規定、警示「險資」舉牌行為、債市持續調整以及美國聯準會2017年升息節奏或將加快等多重負面因素影響下,中國上海、深圳兩市近期維持調整態勢,市場重回謹慎。

由宏觀角度觀察,近期公布的經濟數據平穩,除物價穩定走升之外,進出口也出現同步翻揚走勢。中國國家陸統計局公布11月份製造業PMI上升至51.7,連續4個月高於臺南市下營區正妹聊天榮枯線。

但11月以來中國經濟活動出現趨緩狀況,無論從下游需求還是中游生產,中國經濟3大支柱之一的房地產,其房地產銷售量隨著各地密集限購政策,成長速度已大幅減緩,甚至出現負成長;汽車銷售量小幅回落,發電耗煤量成長速度比10月份明顯下滑;基礎建設投資獨木難支,預估房地產銷售下行,將對明年經濟增速有負面的影響。

近期中國出現「再通膨預期」,主要因為第3季以來經濟逐漸趨穩,通貨膨脹今年自9月起持續回升,11月消費者物價指數與去年同期比較,提升2.3%。加上川普贏得美國總統大選後,預期擴張財政支出將帶來美國全面經濟復甦,大宗商品價格普遍上揚,使得中國擺脫通縮憂慮,傳出「再通膨預期」的曙光 。

然而,我們認為2017年通貨膨脹仍僅是溫和上升,從消費者物價指數細項分析,食品項中,豬價向上空間有限;非食品項中,油價即便上行,對消費者物價指數整體拉動也有限,而二三線房價對房租價格的影響也將逐漸顯現。

此外,從生產者物價指數雖然明顯提升,但傳導到消費端的影響也有限。中國「再通膨預期」或難成真,至少過去市場擔憂的通縮及所可能引發之經濟衰退的可能性大幅降低,預期對中國股市的影響或也將是正面的。

展望中國股市,就澎湖縣湖西鄉情趣內衣盈利觀察,2016年第3季開始,A股季度盈利就由負轉正,第3季報中小、創業板業績大幅改善,業績優良個股投資價值浮現,A股盈利增速2017年預估將進一步回升。

就政策面的影響來分析,預期去槓桿政策將提升A股配置價值。基本上,A股今年以來去槓桿大抵已完成,然而房市與債市的槓桿卻仍處於高位,尤其我們預期政府對房市監管政策會持續進行。

觀察自2014年降息循環開始,無風險利率下行,資產荒的情況下,房地產儼然變成為流動性主要追逐的標的。但在房市管控政策下,再加上過去的理財商品高收益率也逐步下滑,流動性擠出效應將使資金往股市流動,進而提升投資人在A股的配置。

進一步分析國際情勢,倘若川普選前主張之保護主義政策真的落實,川普政府未來的施政重心將重新回歸美國本土,這有利於中國在亞太地區的經濟實力擴張,「一帶一路」將成為中國經貿逐步擴張的主要手段,為相關基建概念股帶來利多。

展望未來,市場進入前期高位後震盪在所難免,但震盪上行趨勢彰化縣田尾鄉成人商品目前未改變。中期角度來看,市場微觀結構改善和企業盈利可持續性尚未形成前,震盪格局仍將延續。

未來仍需關注局部因素的擾動:第一、年底人民幣匯率是否會超預期貶值,進而引發潛在的大規模資本流出風險;第二、川普上台後,其政策執行仍有待評估,或帶來其他不確定性事件的擾動。

產業配置重點關注三面向,第一、「一帶一路」主題;第二、受惠於深港通的券商板塊與盈利確定回升、評價面相對合理的消費品,如醫藥、白酒;第三,成長主題,創新驅動的新經濟、新服務,如硬體創新澎湖縣馬公市充氣娃娃的5G、資訊安全、物聯網、人工智慧、雲計算與傳媒等。

(中央社澎湖縣28日電)「迎風遊藝20」藝術群多媒材創作展,今天起在澎湖科大圖資館藝文中心展出56件創作作品,作為成立20年的最佳獻禮。

澎湖「迎風藝術群」是由在地多位愛好藝術創作者所組成,今年成立邁向20年,今天在會長黃春鶯率領下,包括陳菊爾等12位藝術家以「水墨」與「多媒材」等,展出有現代書藝、水墨、壓克力、立體圖卡、裝置藝術、攝影等多媒材56件創作作品。

黃春鶯表示,澎湖「迎風藝術群」今年已陸續在馬公市公所文化走廊、百世多麗、馬公航空站等展出創作,今天在澎科大藝文中心的創作展,將一直展出至年底,為成立20周年畫下完美句點。1051128

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